Por que los SPAC no se dirigen a las startups africanas – TechCrunch

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14 de mayo de 2021

Uno. Ese es el número de empresas de tecnología africanas que se han hecho públicas en la Bolsa de Nueva York en los últimos 10 años. Dos, si cuenta los intercambios locales. La primera es la empresa de comercio electrónico centrada en África Jumia y la segunda es la empresa egipcia de tecnología financiera Fawry.

Como empresa de tecnología, la cotización de Fawry en la Bolsa de Valores de Egipto es una rareza. Por lo general, la mayoría de los intercambios en mercados emergentes como África, India y América Latina están llenos de empresas tradicionales en sectores antiguos como banca, telecomunicaciones, manufactura y energía.

A diferencia de Fawry, lo que ves en estos días son compañías de tecnología de la nueva era de estos mercados que cotizan en bolsa en el extranjero, especialmente en los EE. UU. Debido a la naturaleza amigable de las bolsas estadounidenses como Nasdaq y NYSE, y su historia acumulando FAANG y otros miles de millones. -empresas en dólares, se han convertido en el principal destino de las empresas preparadas para OPI en los mercados emergentes.

El año pasado, el mercado de OPI de EE. UU. Se vio atrapado en un frenesí con una forma diferente de cotizar en bolsa: a través de empresas de adquisición de fines especiales (SPAC). Aunque estos vehículos de adquisición han existido durante bastante tiempo, han carecido de los atributos sensacionales a los que ahora nos hemos acostumbrado. Empresarios públicos e influyentes, desde Chamath Palihapitiya hasta Richard Branson, se han asegurado de que los SPAC, que muchos han calificado de moda, están aquí para quedarse.

A pesar de los problemas con la SEC como una opción de liquidez, los SPAC han seguido siendo populares para muchas empresas porque tienen menos tiempo de finalización y obstáculos regulatorios que una OPI tradicional.

Hemos cubierto mucho sobre este tema durante el año pasado, y este artículo hace un buen trabajo explicando los SPAC.

Solo en los EE. UU., Hay más de 300 SPAC. El año pasado, más del 85% de los acuerdos completados se ejecutaron con empresas del país, según Bloomberg. Con menos objetivos para adquirir, un número cada vez mayor de SPAC están apuntando a nuevas empresas en otros mercados como Asia y América Latina, con el mismo objetivo final: hacerlas públicas en los EE. UU.

Aunque África no puede compararse con estas otras regiones en términos de tecnología y actividades de inversión, tiene algunas historias de éxito. Empresas como Jumia, GetSmarter, Paystack y Flutterwave son ejemplos brillantes del continente. Pero a excepción de la empresa de cheques en blanco de 300 millones de dólares de Tidjane Thiam, Freedom Acquisition I Corp (que aún no ha encontrado un objetivo de tecnología financiera), prácticamente no hay ningún SPAC dirigido a empresas de tecnología africanas.

No apto para uso espacial

Iyinoluwa Aboyeji, fundador y socio general de Future Africa, una empresa de capital de riesgo en etapa inicial, dijo a TechCrunch que los objetivos de SPAC son, en la mayoría de los casos, empresas de miles de millones de dólares. “La forma en que funciona la economía de un SPAC, quiere una empresa de mil millones de dólares, y esa es una lista muy corta en África. No se puede SPAC con menos de mil millones de dólares, ya que no ganaría suficiente dinero para que valga la pena ”, dijo.

Solo hay un puñado de empresas de tecnología africanas que valen tanto. Recientemente, Flutterwave se unió al ilustre club que incluye a Jumia, Fawry e Interswitch. Si lo que dijo Aboyeji es algo que se pueda seguir, los SPAC solo pueden apuntar a Flutterwave e Interswitch. Sin embargo, las posibilidades de que esto suceda son bastante escasas porque la pareja ha expresado interés en salir a bolsa a través de OPI en bolsas locales e internacionales.

Entonces, ¿dónde sale exactamente del continente si no hay empresas de miles de millones de dólares para SPAC?

Aboyeji cree que los SPAC podrían limitar los objetivos a empresas que podrían convertirse en unicornios en sus próximas rondas.

Eghosa Omoigui, socio gerente de EchoVC Partners, una firma de capital de riesgo en etapa inicial centrada en el África subsahariana, comparte esta opinión y agrega que la selección de estas compañías se reducirá a la emoción que ofrecen a las compañías de cheques en blanco si optan por mirar el camino de África.

“Cuando lo piensas, solo hay una pequeña cantidad de startups en el continente que tienen suficiente tracción o entusiasmo para ser [packaged] en un SPAC ”, dijo.

Desde una perspectiva neutral, algunas empresas encajan en esta caja de atractivas empresas centradas en África con potencial de unicornio. Algunos de ellos, incluidos Andela, Branch, Gro Intelligence y TymeBank, tienen un valor de más de $ 500 millones y pueden duplicarlo fácilmente con cualquier actividad de SPAC.

Pero Omoigui cree que una gran cantidad de estas nuevas empresas aún no están listas para salir a bolsa.

“Creo que la verdadera pregunta es, incluso si solicita un SPAC y lo fusiona con un objetivo africano, ¿esa empresa está lista para ser pública? La verdad del asunto es que las valoraciones que obtienen cuando son privados son mucho mejores que las que obtienen en los mercados públicos ”.

El capital privado parece suficiente … por ahora

El ecosistema tecnológico del continente aún es muy incipiente. En 2019, las nuevas empresas africanas recaudaron un total de $ 2 mil millones, que es el pico de inversiones que han fluido en un año hasta ahora. Ese mismo año, las startups indias recaudaron $ 14.5 mil millones. Esta disparidad en las inversiones es una de las razones por las que hay pocos unicornios y adquisiciones en la región. Por lo tanto, muestra que todavía hay mucho terreno por recorrer para las nuevas empresas africanas antes de pensar en salir a bolsa. Quizás es por eso que los SPAC no están apuntando a nuevas empresas africanas ahora.

“A mi modo de ver, las startups africanas aún no están listas para salir a bolsa”, comentó Aboyeji. “Todavía necesitan más tiempo en los mercados privados. Si te persigue el capital privado y ves lo que pasó con empresas como Jumia que se hicieron públicas, tu inclinación es simplemente tomar el capital privado “.

Además de eso, el capital privado se está poniendo al día con lo que la financiación pública puede ofrecer. Las empresas emergentes a nivel mundial se mantienen privadas más tiempo que nunca. En los EE. UU., El número de empresas que cotizan en bolsa ha disminuyó en un 52% desde finales de la década de 1990 hasta 2016. Es una tendencia que se ha trasladado a otros mercados, por lo que es probable que las empresas africanas sigan siendo privadas en el futuro previsible.

Sin embargo, Omoigui se muestra optimista de que esta situación podría cambiar en menos de tres años. En su opinión, los SPAC se quedarán sin objetivos interesantes en otros mercados emergentes y podrían comenzar a ampliar su alcance para incluir empresas africanas.

El socio gerente de EchoVC agregó que el continente podría hacerlo bien con más SPAC de personalidades indígenas como Thiam mientras espera los de entidades extranjeras. Esto generará más entusiasmo en el continente porque, en la mayoría de los casos, no es el objetivo por el que la gente suele entusiasmarse, sino el vehículo en sí.

“A veces te das cuenta de que no son realmente las startups las que necesitan ser atractivas y emocionantes; es el patrocinador de SPAC. Para eso la gente se está subiendo al tren “.

Antes de dirigir Future Africa a tiempo completo, Aboyeji trabajó en Andela como cofundador y director ejecutivo de Flutterwave. Las startups siguen siendo privadas hasta la fecha, pero cualquiera puede hacerlas públicas en esta década. Para Aboyeji, sin embargo, haga que sean tres, ya que el empresario-e-inversor quiere hacer pública su empresa de inversión, tal vez a través de un SPAC.

“Definitivamente voy a salir al mercado público con Future Africa. Ese es mi objetivo. Consideraría a un SPAC como emprendedor, pero es probable que decida incluirlo directamente también ”, dijo.

Jeremy Johnson, director ejecutivo de Andela, me dijo que los SPAC están aquí para quedarse y que la mayoría de las nuevas empresas africanas se harán públicas de esa manera. Sin embargo, no se movió cuando se le preguntó si había alguna posibilidad de que su empresa hiciera lo mismo.

“Uno de los beneficios es que te permiten hablar sobre el futuro, y la tasa de crecimiento de África significa que su futuro será más brillante que el pasado”, dijo. “Creo que las nuevas empresas africanas terminarán haciéndose públicas a través de esta ruta”.

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